在中国猪肉消费市场缓慢萎缩的背景下，牧原股份与双汇发展的2025年三季报呈现出截然不同的发展态势。曾经的产业链上下游伙伴，如今正沿着各自的战略路径向对方腹地渗透。
以不久前发布的三季度报来看，两家企业分别呈现出高增长与稳盈利的业绩分野景象。牧原股份今年前三季度的业绩在增长能力上较为瞩目，营收突破千亿大关达到1117.90亿元，净利润同比增长41.01%至147.79亿元。这一业绩主要得益于公司在成本控制方面取得的持续进展。数据显示，其生猪养殖完全成本从年初的13.1元/公斤下降到9月份的11.6元/公斤，降幅1.5元/公斤。在生猪价格承压的行业背景下，成本每降低一分，都意味着在行业洗牌中多了一分抵御风险的能力。
牧原已经完成了年初制定的降100亿元负债的目标。公司总负债规模较年初下降97.96亿元，资产负债率下降至55.50%，经营性现金流净额达到285.8亿元。三季度末负债总额中有应付股利50.04亿元，并在10月份已完成半年度权益分派。这意味着，如考虑十月完成的应付股利，牧原实际负债降低规模已超百亿元。
与牧原的快速增长不同，双汇展现出稳健的经营态势。今年前三季度，公司实现营业收入445.23亿元，归母净利润39.59亿元，同比增速分别为1.19%和4.05%。尽管收入增幅有限，其肉类总外销量达到248.85万吨，创下同期历史新高。在肉制品业务方面，双汇第三季度吨均利润上升至5192元，为近年来单季较高水平。这一表现主要源于原辅包材料成本下降、吨均费用控制以及高毛利特优级产品占比提升等多方位因素。在整体消费市场承压的背景下，双汇凭借其品牌与渠道优势，保持了较为稳定的盈利水平。
在战略布局上，两家企业正不约而同地向产业链的上下游延伸，试图突破自身的发展瓶颈。牧原股份作为全球出栏量第一的生猪养殖企业，正逐渐加速向下游屠宰环节突进。2019年才开始布局屠宰业务的牧原，在今年前三季度已实现1916万头的屠宰量，同比增幅达到140%，产能利用率达到88%。屠宰业务在今年第三季度首次实现了单季盈利，单季屠宰量达775万头,净利润约3200万元,产能利用率达到107%。
然而，牧原的屠宰业务仍面临着销售渠道建设的挑战。尽管屠宰量已远超过双汇的913万头，但2025年上半年数据显示，其屠宰、肉食业务的毛利率仅为2.10%，与双汇屠宰业务4.90%的毛利率存在明显差距。牧原亟待补足的是深加工短板和品牌影响力，而这恰恰是双汇数十年积累的护城河。
与此同时，双汇发展也在向上游养殖业谨慎延伸。根据2024年12月的投资者关系活动记录，双汇发展生猪养殖产能年出栏100万头。今年第三季度，双汇的养殖业收入同比增长22.4%，经营利润为3649万元，同比扭亏且盈利幅度环比实现扩张。不过，实现扭亏仅是第一步，双汇养殖业务要形成真正竞争力仍面临挑战。受限于产能利用率，其成本控制能力与牧原等专业养殖巨头仍存在差距，在规模化生产和成本效率上暂不具备竞争优势。
这种局面反映了两家企业各自的核心竞争力所在：牧原擅长的是标准化、规模化的生产管理体系，而双汇的优势则在于品牌运营和渠道建设。面对各自的短板，两家巨头选择了不同的路径突围。
牧原将宝押在了技术驱动与效率提升上。其养殖成本的持续下降，得益于疫病防控、育种、营养和智能化等多维度发力。今年9月份断奶到上市成活率达到93%，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）约为29，肥猪日增重达到880克左右，这些硬核的生产指标是其成本优势的源泉。在屠宰业务方面，牧原通过提升产能利用率、优化产品结构和开拓销售渠道，逐步改善盈利能力。牧原还将目光投向了海外市场，于5月27日向香港联交所递交了H股上市申请。对于现金流相对充裕的牧原而言，融资并非主要目的，而是其国际化战略的重要一步。据了解，牧原的海外业务以技术输出为主，而非自建猪场，主要提供猪场设计、建设、生物安全、环保等全方位的解决方案和技术服务。
双汇则凭借其深厚的品牌积淀与渠道网络，在消费端精耕细作。目前，公司销售网点数量超百万个。同时，新渠道放量成为重要增长引擎，第三季度新渠道销量同比增长34%。公司表示，计划通过数字化营销、内容电商、社群运营等手段，构建更具黏性的消费生态。双汇已于年内启动新型餐饮门店项目，试图打造现代化熟食门店体系。公司表示，将继续积极推进餐饮业务布局，计划在未来一年内新增100家社区熟食门店，进一步扩大市场覆盖范围。业务布局方面，双汇面向年轻消费群体，推出高端轻食品牌“简颂”，切入健康轻食赛道。同时在社区熟食门店设立“年轻味”试吃区，通过新品试吃等活动与年轻消费者互动，致力于塑造“年轻、健康、便捷”的品牌形象。
两家企业从各守一隅到短兵相接并非偶然，《中国农业展望报告（2024—2033）》显示，预计到2033年，猪肉的消费量年均减少0.5%并稳定在5400万吨左右。中国的猪肉市场正在缓慢缩减，这样的大背景下，头部企业若想维持增长，唯有向产业链的上下游拓展，在日益萎缩的蛋糕中争夺更大的份额。
永华证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
